·每周一议·全国全国中小企业股份转让系统数据显示，截止4月10日，新三板挂牌企业达到2220家，总股本944.24亿股，市场总成交额达16.81亿。新三板定增企业数量和融资规模均飞速增长，仅2015年一季度挂牌企业已经发布466次定增预案，预计融资总额达237.95亿元，超过2014年全年总融资额度。新三板定增无次数限制，挂牌企业最大限度地挖掘资本市场的融资功能，近百家企业“挂牌即定增”，自2014年12月以来该模式定增企业数量达47家，接近统计区间内企业数量的50%。2015年随着定增市场的火爆，企业定增折价率呈现逐月递增趋势，2015年1月至3月，平均折价率分别为36.48%、41.46%、45.05%。对比做市企业和协议企业定增折价发现，折价率在60%以上的定增企业56家，其中有协议转让企业达39家，远高于做市转让企业数量。定增折价率较高的多集中在协议转让企业。尤其是折价极限模式“1元/股”定增，折价率高的吓人，但这种模式偏股权激励意味。·新闻动态·全国全国股转公司公布“中山帮”处理结果;新科定增王动作频频，拟再募资35亿;证监会：投资者理性参与新三板投资;华图教育 借壳 *ST 新都，首家新三板企业借壳上市·交易·全国上周做市商市场成交量和成交金额都明显下降。上周做市商交易总成交量为36139.38万股，环比减少了29.55%;总成交额为71.92亿元，环比减少14.35%。在估值方面，上周市场的平均市盈率为58.69，比上上周的74.62明显下降;上周的市盈率中位数为60.25，比上上周的59.83基本稳定。全国协议转让成交量环比有所减少，成交额环比略微上升。上周发生协议转让47273.92万股，相比上上周成交量54233.56万股减少了12.83%;合计成交金额41.19亿元，相比上上周成交额40.08亿元上升了2.78%。在估值水 平方面，市场平均市盈率为55.67，相比于上上周的48.87有所上升。市盈率中位数为45.60与上上周的28.08大幅上升。·定向增发 ·全国上周共有74家公司发布定增预案，定增公司数量较上上周的79家略微减少。上周发行量和预计募集资金量分别为99402.01万股和841441.26万元，相比上上周分别有74.04%的增加和209.05%的增加。·并购·全国上周新增企业并购事件4例。 ·挂牌与待挂牌·全国上周共新挂牌43家公司，新挂牌公司的数量与4月第一周的37家相比有所增加，新三板挂牌企业达到2220家。待挂牌的公司共有100家。每周一议全国全国中小企业股份转让系统数据显示，截止4月10日，新三板挂牌企业达到2220家，总股本944.24亿股，市场总成交额达16.81亿。新三板的火热引得包括公募、私募、券商、资管甚至信托在内的各路机构纷纷抢滩布局，而新三板定增更是机构眼中的香馍馍，持续火热。本周我们对新三板定增来次大解剖，让你一次看个够。全国本文数据主要来自Wind数据库，以2014年1月1日至2015年3月31日挂牌企业定增预案为样本。我们发现，新三板定增企业数量和融资规模均飞速增长，仅2015年一季度挂牌企业已经发布466次定增预案，预计融资总额达237.95亿元，超过2014年全年总融资额度。新三板定增无次数限制，挂牌企业最大限度地挖掘资本市场的融资功能，近百家企业“挂牌即定增”，自2014年12月以来该模式定增企业数量达47家，接近统计区间内企业数量的50%，预计未来 可能更多新三板企业加入“挂牌即定增”的大军中。在这场资本盛宴里，机构投资者自然不会缺席，纷纷跑步进场，成为新三板定增主力军。全国新三板定增受机构青睐，企业路演即遭“秒抢”，尤其是优质、成长 潜力大以及定增折价高的企业标的 大受追棒。根据数据显示，2015年随着定增市场的火爆，企业定增折价率呈现逐月递增趋势，2015年1月至3月，平均折价率分别为36.48%、41.46%、45.05%。对比做市企业和协议企业定增折价发现，折价率在60%以上的定增企业56家，其中有协议转让企业达39家，远高于做市转让企业数量。定增折价率较高的多集中在协议转让企业。尤其是折价极限模式“1元/股”定增，折价率高的吓人，但这种模式偏股权激励意味。1.新三板定增现状1.1定增企业数量和融资规模飞速增长全国2015年，最火的是成功冲击“4000点”的大盘吗?No!最火爆的当属新三板。截至3月31日，新三板指数发布以来三板做市、三板成指分别上涨114.65%、75.77%;而今年以来上证指数、深证成指涨幅仅14.93%、 18.66%。截至4月10日，挂牌企业达2220家，仅2015年第一季度挂牌新增593家，股本规模进军千亿。新三板的火爆不仅体现在行情和交易上，挂牌企业的定向增发也进行得如火如荼。定向增发作为新三板最常用的融资手段，当前已成为当之无愧的“香馍馍”。全国根据Wind数据显示，2014年全年发布定增预案518次，实际募资总额达209.66亿元，同比增长近12.5倍。2015年以来已经发布466次定增预案，预计融资总额达237.95亿元，超过2014年全年总融资额度。进入3月以来已有艾融软件 、唐朝股份等89家企业完成定增。上周，中科招商以一份50亿元的定增方案刷新了九鼎投资创下的35.3亿融资记录。中科招商的火爆定增仅仅只是新三板定增市场火热的一个缩影。1.2百家企业“挂牌即定增”全国主板市场IPO“上市即融资”的便利性，在新三板市场中也得到充分展现。越来越多的新三板企业正在采用“挂牌即定增”的融资模式，最大限度地挖掘资本市场的融资功能。该方式能成功启动，充分说明投资者对新三板公司前景看好，也表明新三板投资热度大。“挂牌即定增”模式在业内被称为“小IPO”，随着挂牌企业数量增多，以及未来对于转板制度的预期增强，出于融资和提高股权分散程度等方面要求，可能更多新三板企业加入“挂牌即定增”的大军中。全国2014年至2015年3月挂牌企业“挂牌即定增”的企业达96家。尤其是2014年12月以来，该模式定增企业数量达47家，接近统计区间内企业数量的50%。其中，2月份为春节假期，考虑到假期影响因素，“挂牌即定增”企业数量在2014年12月至2015年3月仍保持10家以上。1.3机构投资者定增主力军全国从定增发行对象来看，投资者参与构成结构中机构投资者成为新三板定增的主力军，挂牌企业983次定增预案中，有高达640次定增发行对象包括机构投资者。全国为何机构投资者成为定增主力军?一是新三板企业发展多处于早期，机构投资者大部分投资一级市场;二是相比其他参与主体，机构投资者的信息 获取渠道更宽;三是源于新三板市场的定位本身，即机构为主的市场。个人的投资门槛是在金融 资产500万元以上，个人参与新三板的定增要求非常高。但机构投资者不一样，机构投资者有专业的团队，可以跟踪某一个企业的成长，因此更有可能性和动力去参与定增。2.新三板定增折价分析全国相比通过二级市场直接投资目标企业，通过定增方式投资企业往往更受机构亲睐，正如某投资总监所说，“我力争参与一些定增，一是有折价，二是一次性拿到的量比较大，我们希望与企业长期合作。”2.1 2015年以来定增平均折价率逐月递增全国本研究中设定折价率=/发布定增预案公告日前一交易日前复权收盘价，样本空间为382次定增预案。其中多达250次定增采用折价发行，占比达67.57%，30次平价发行，102次溢价发行。将折价率划分为12个等级，除去平价发行和溢价发行数量，折价率在30%-70%的定增预案130次，占折价发行总量的52%。其中，差旅天下、丰海科技、绿蔓生物 和金刚游戏 折价率均超过90%。全国新三板挂牌企业定增采用折价发行方式比例超过65%，对于机构和个人投资者来说，参与新三板定增提前获取筹码，尤其是采用折价发行的定增，能够较多的享受将来流动性放开后带来的溢价，获取高收益。且新三板定向发行不设锁定期，定增股票上市后可直接交易，因此折价发行的股票非常具有吸引力。国新三板定增平均折价率在25%-50%间波动，2014年挂牌企业定增平均折价率每月波动较大，总体呈降低趋势，但是2015年随着定增市场的火爆，挂牌企业发布定增预案公告数量激增，定增折价率呈现逐月递增趋势，2015年1月至3月，平均折价率分别为36.48%、41.46%、45.05%。为何定增火爆，2015年以来平均折价率却逐月小幅递增?分析原因，统计样本中该时间段公布定增预案企业，协议企业定增次数是做市企业定增次数的5.85倍，由下文分析做市企业平均折价率均在协议企业之下，且2015年一季度平均折价率逐月递减，但是协议企业平均折价率自2014年11月开始整体呈现递增趋势。协议企业定增预案样本比例较大，对折价率影响较大，使得市场整体折价率小幅递增。2.2折价率超过60%的协议企业远多于做市企业全国不同转让方式之下，挂牌企业的价格差别很大。做市转让企业的定增，由于有做市商的介入，股票价格较为公允，通常定价的依据主要是二级市场的价格。全国2014年至今发布定增融资的企业达673家，截至2015年3月31日，协议转让企业506家，做市转让企业167家。其中，进行折价定增的有95家做市转让企业，有93家协议转让企业。做市企业和协议企业均会采用折价定增方式，且数量相当，并无较大差别。国协议企业平均折价率在20%-50%间波动，做市企业平均折价率都在协议企业之下，仅2015年2月份超过协议企业。2月为春节假期期间，仅5家做市企业发布定增预案，其中易销科技、普适导航 定增折价率均在60%以上，整体拉升该月做市企业的平均折价率。折价率在60%以上的定增企业56家，其中有协议转让企业达39家，远高于做市转让企业数量。说明，定增折价率较高的多集中在协议转让企业。分析原因主要有：一是协议转让定增对象多集中于企业高管及核心员工，较高的折让发行价格也是股权激励的一种;二是协议转让由于流动性不足，企业定增融资给予较大折让，使得股票有较大吸引力。三是为了做市准备或者引入战略投资者，定增价格相对低一些。2.3折价定增极限：“1元/股”式全国新三板定增市场惊现“1元式”定增潮涌，截至2015年3月，新三板已有39家企业公布定增发行价格为1元/股，2015年以来已有差旅天下等17家公司“1元/股”定增。值得注意的是，虽然这些企业没有做市交易，但部分公司已有协议转让成交记录，比如差旅天下曾经有过18.56元/股的成交价，天加新材、宝特龙也有过成交。照此测算，这些企业的定增股价“折价率”十分惊人!全国新三板市场最早公布“1元/股”增发且成功实施的公司为优炫软件，公司2013年12月公布了新三板市场第一份“1元增发”案例。优炫软件主要从事网 络安全 软件业务，2014年，由于网络 安全产业 兴起，公司增发的参与者收获颇丰。2014年年底，优炫软件开始做市交易，目前其股票价格超过30元/股。全国根据2015年以来采用“1元/股”式定增企业股票发行对象来看，几乎集中面向公司大股东、大股东的关联方和其他股东等公司“内部人”，“外部投资者”较少。采用这种定增方式，象征性的认购价格意味着一种激励，同时摊薄的权益也是属于公司“内部人”。